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金融期货-有争议的零和游戏

 文章来历:华训企管 时候:2014-09-15 16:52 点击:
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金融期货-有争议的零和游戏
    期货是针对现货而言的,它是远期买卖,目标是为出产者和运营者供给一种套期保值的东西,下降和分离运营危险。期货的发生晚于股票,但鉴戒了股票市场的买卖体例。一起头,期货买卖仅限于农产物,尔后扩展到金属、橡胶、板材等能够用规范化计量的大批商品。商品期货为现货商供给了一种避险东西,但也为投契者供给了一个投契和分管危险的场合。对社会来讲,期货市场利大于弊。
    当人们把期货买卖引入金融市场后,环境就有点儿变味。这是一种以钱谋钱的高等智力游戏,游戏法则相对公允,正当公道,可是,它就像多数猎奇心特别的迷信家缔造的“克隆人”一样,对社会构成庞大要挟。
    领先提出金融期货理念的是利奥?梅拉梅德。这人1939年诞生于波兰,1955年在美国约翰?马歇尔大学获法学博士学位,厥后在芝加哥贸易买卖所( CME)担负主席。1972年5月16日,他在该买卖所推出了第一种金融期货——外汇期货,未几又推出了短时间国债期货、欧洲美圆期货、股指期货等。芝加哥贸易买卖所本来着名无嗅,充其量是一个二流农产物期货市场。但梅拉梅德克意立异,在他的带领下,该买卖所的位置和影响百尺竿头,他自己也名声大噪。这位法学博士设想的买卖法则堪称完善无缺,清理所固守中立,有一套完全的多边结算系统,该系统为每笔买卖供给了中心包管,它的保障金轨制消弭了一切参预者的信誉危险,逐日两次的盯市轨制使负债没法堆集,买卖法则通明,信息表露实时,审计跟踪周密,金融稽察公道,从金融期货推出以来,芝加哥贸易买卖所历来不发生过任何违约事务。
    梅拉梅德推出的金融期货取得一批闻名金融现实家的撑持,1990年,默顿?米勒,哈里?马科维兹,威廉?夏普由于宣扬衍生金融买卖的操纵代价而取得诺贝尔经济学奖。梅拉梅德洋洋满意。
    可是,现实家们方才拿到奖金,金融期货市场就发生了连续串灾害。宝洁公司受到重创,大泰西富田公司、德国金属公司、美国奥兰治县当局接踵停业,接着,一个叫尼尔?李森的“天赋买卖员”由于判定失误,把有200多年汗青的巴林银行送进了天堂,名声赫赫‘的持久本钱办理公司也随之停业。
    上世纪90年月中期,我国金融界在衍生金融产物范畴斥地了一块尝试田,设立了国债期货。但没过量久,国债期货市场就发生了一场灾害,它固然不像巴林银行开张那样震动天下,也足以给人以深入经历。
    1995年,我对衍生金融产物布满了猎奇心,到一家期货掮客公司察看和进修。那年春夏——我记不清精确的日期了——我亲眼目击了多空两边在国债期货上的惨烈交兵:巨额资金聚积在电脑盘口,数目之大使人惶恐,多空两边在绝壁绝壁上睁开了一场决死决战,一面是危岩挺拔,一面是万丈深渊,两路仙人拔剑张弩,各执己见。在收市前十几分钟,大堤俄然坍塌,一落千丈,眨眼之间数十亿资金云消雾散。咱们恍如听到了鬼哭狼嗥般的惨啼声,只是不晓得塌台的空头主力是哪路仙人。瓦解得如斯敏捷!扑灭得如斯完全!我固然只是傍观者,也感应汗如雨下,严峻万分,久久不能安静。
    第二天,报纸低调报道了那场灾害——那时小着名气的两家公司,万国证券和辽国发停业了。那是我目睹过的最壮观的豪赌,操盘手们操纵期货市场的扛杆效应以小搏大,把国度的钱一掷令媛。尚在襁褓中的国债期货买卖也随之告停,一向停到明天。
    这便是衍生金融产物?梅拉梅德发了然一种金融东西,他传播鼓吹,这类东西是“一种古迹,是人类思惟和经历日久天长发生出来的结晶”。它的设想如斯精致,轨制如斯完善,堪称穷尽了金融工程学的想像力。可是,它有甚么意思?有甚么代价?衍生金融期货实质上是一场零和游戏,不为社会缔造任何代价,它的最大意思是为期货公司增添了一笔掮客支出。梅拉梅德把金融衍出产物视为避险东西,而现实上,这类东西把危险缩小了10倍,乃至100倍。
    衍生金融产物培养了索罗斯等投契大鳄,他们操纵对冲基金召募的巨额游资,在天下金融市场桀骜不驯,操纵某些国度金融轨制上的缺点,洗劫了本地国民缔造的财产。衍生金融产物使很多天下着名的至公司严峻吃亏和开张,使更多小额投资者受到扑灭性的冲击。在后面提到的那家期货掮客公司的买卖记实中,我看到了数以百计的停业者名字,只不过他们的资金太少,影响太小,他们无声无嗅地来,无声无嗅地走。
    在美国和欧洲,报复衍生金融产物的文章愈来愈多。沃伦?巴菲特是衍生金融产物的大敌,他对这类产物感恩戴德,历来不参预金融期货买卖。他以为,衍生金融产物是“金融范畴里的大范围杀伤性兵器”,“埋没着致命的危险”,不管对买卖的到场者仍是对全部金融系统而言,都是“恐怖的按时隐患”。
    我深有同感。
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